深度链讯 2025年11月15日讯

热点概况：BNY 推出稳定币储备基金的市场背景

新基金上线，专门服务稳定币发行商

纽约梅隆银行推出一只专门面向稳定币发行商的货币市场基金，基金不直接持有稳定币，而是投资现金、短期美债、政府支持的回购协议等高质量资产。基金目标是维持每份 1 美元的稳定价格，并提供与传统货币市场基金一致的流动性、透明度和资产安全性。

这只基金之所以被行业认为是重要进展，是因为它正好补足稳定币发行的合规短板。在新的监管框架下，发行商必须持有结构清晰、风险等级明确的储备资产。BNY 推出的产品，正是为了填补这一痛点。

政策背景：GENIUS 法案影响稳定币行业格局

2025 年 7 月正式生效的 GENIUS 法案，为美国稳定币发行建立了联邦级别的监管框架。法案要求发行商储备资产必须是高流动性、高安全性的工具，同时明确资产托管、信息披露、破产处理等规则。

在监管强度提升的情况下，各家发行商都需要更规范的储备资产管理方案，而 BNY 的基金恰好满足这一需求，提供了合规路径。

资金规模预期推动机构入场

BNY 给出的行业预测显示，稳定币市场规模有望在未来几年突破 1.5 万亿美元。机构稳定币、政府背书的链上美元、企业级支付网络等方向都在推动行业扩大规模。这类增长预期，使得更多大型金融机构开始投入资源建设底层金融设施。

态度观点：这是稳定币行业的分水岭，也是一场规则重构

这是稳定币行业第一次真正意义上的“大人入场”

过去几年，稳定币行业的核心叙述围绕三件事：储备透明度、资产安全、能否跨越监管门槛。这些问题虽然一直被讨论，但在缺少统一监管的情况下，大部分发行商选择了“被动适应”，在遭遇监管压力或行业舆论时才做出调整。

BNY 的加入代表另一种方向：
机构开始主动构建行业的底层规则。

传统金融机构在风控、资产管理、托管体系方面有成熟经验，而 GENIUS 法案提供了监管框架。当二者结合时，稳定币行业第一次出现“正规化基础设施”的趋势。

这件事的重要性不在于基金本身，而在于行业开始具备清晰的制度环境。

资金安全将成为稳定币竞争的真正核心

过去用户选择稳定币常常看品牌、场景或生态影响力，但随着监管深入，判断标准正在从营销层面转向资产质量。

未来几年稳定币发行商的核心竞争力会包括：

• 能否满足法案要求
• 储备资产是否受机构托管
• 是否具备充足流动性支持
• 能否在极端市场下保证兑付

BNY 基金提供的是一套“可监管、可量化、可追踪”的储备方案。它的出现向所有发行商释放一个信号：
资金安全是底线，不再是宣传话术。

这会推动行业逐步告别无序竞争，让实力更强、内控更成熟的发行商获得优势。

稳定币开始进入机构主导时代，小团队将难以生存

稳定币行业过去有“轻资产”的特征，很多团队以极低成本发行稳定币，只要能够维持基本的链上操作和储备披露，就能构建生态。

但在 GENIUS 法案 + 机构基础设施接入的双重作用下：

• 监管备案成本上升
• 储备资产必须高标准托管
• 合规披露需要专业团队
• 流动性管理需专业资产管理能力

这意味着行业门槛大幅提高。
小团队没有能力应对全部合规流程，会迅速被市场淘汰。

大型金融机构则会通过产品、托管和资产管理服务构建新的行业生态，稳定币竞争将转向机构级竞争。

传统金融与加密金融正在走向统一底层

BNY 推出的基金并非孤立事件，而是整个金融行业的趋势缩影。

2024–2025 年，全球多家机构已经开始尝试：

• 代币化货币市场基金
• 链上政府债券
• 银行级别的链上支付结算网络
• 银行托管稳定币储备
• 用链上资产参与机构级流动性管理

这些迹象说明一个方向：
链上资产正在被纳入现有金融体系，而不是形成另一个平行世界。

BNY 新基金的推出，就是机构将链上资产纳入传统风控体系的最新一步。

这是稳定币行业解决信任危机的关键一步

过往稳定币行业反复遭遇信任危机，例如储备不足、披露不完整、赎回延迟等。虽然大型发行商逐步强化透明度，但缺乏统一标准的问题一直存在。

BNY 的基金在某种程度上提供了一个答案：

• 储备资产由大型银行统一管理
• 流动性按监管标准配置
• 各类资产都可以按天计算风险状况
• 不再依赖发行商自行解释储备安全性

整个机制更接近“传统金融审计 + 链上资产校验”的组合方式。

这是比“自愿披露”更强的信任基础，也能让用户真正明白储备结构是否稳健。

这会改变企业发行稳定币的路线图

随着政策环境变化，企业如果要发行商用稳定币，会更多依赖 BNY 这类机构提供的储备、托管和披露基础设施。

这将加速：

• 企业链上支付
• 跨境转账
• 企业级电商结算
• 金融科技稳定币工具
• 供应链金融与链上票据

稳定币将从“加密用户的工具”逐渐变成“企业运营的一部分”。

结尾：稳定币行业的下一章已经清晰可见

BNY 推出的稳定币储备基金，是稳定币行业进入监管时代后的重要标志。它不仅补齐了合规链条，也让行业第一次拥有可以量化、可审核、可持续的储备管理路径。在 GENIUS 法案落地的背景下，这类基础设施将推动稳定币整体从粗放增长转向长期运营。

未来几年，稳定币行业将更加透明、安全、机构化。资金安全将成为行业竞争的核心，传统金融机构与链上企业的合作会越来越紧密。BNY 这一步，让整个行业朝成熟方向迈进一大步。