一、立法会首次时间表破例披露：香港稳定币“最后的等待时间”
自2025年8月《稳定币条例》正式生效后，市场从未获得如此精确的稳定币落地时间窗口。2026年5月4日，余伟文出席立法会财经事务委员会会议并接受记者提问，此次公开披露首次给出了两家持牌机构明确的批次化产品输出计划——“根据两家持牌人已提交的路线图，碇点金融科技预计于2026年第二季度率先分阶段发行与港元挂钩的合规稳定币‘HKDAP’；香港上海汇丰银行有限公司则将在2026年下半年正式推出旗下港元稳定币”。持牌机构必须在正式推出前完成科技平台及交易系统全面测试、全流程风险管控制度、专业运营人力配置及合规闭环搭建等审慎筹备，并由金管局全程监督、评估进度。
这一时间表的公布之所以具有标志性意义，还在于香港金管局对于稳定币监管历来秉持“缺失敬畏”的原则。香港自2024年3月启动稳定币发行人“沙盒”测试，2025年8月《稳定币条例》正式生效，稳步走完政策探索、沙盒验证、立法落地的完整链条。截至2026年4月10日正式发牌前，金管局共收到36份申请，市场曾一度预期3月就实现首批牌照落地，但实际发牌推迟到4月。此次时间表的确立，正是监管完成“最后一公里”合规校正后的有序推进。“起步稳、再推进”是贯穿其全程的工作主线。
二、从36进2到严格准入：香港稳定币的监管“筛子”
从沙盒申请者到最终持牌机构，首批合格机构数量从5家缩至最终的2家发牌，牌照的稀缺特征使两家持牌人在行业标杆、合规示范以及市场教育上承担更多引导性责任。首批牌照批出后，金管局明确了再发牌的决定权将取决于首批稳定币的实际落地质量。余伟文指出，待首批稳定币实际推出、核查实际运行风险后，机构才会决定是否核发新牌照，且后续新发牌照的数量会严格控制在有限范围之内，视乎市场容量及与之相关的新兴风险而定。这一方案保证了首批稳定币在极为可控的发行节奏中完成从概念到应用的商业验证。
36进2的选拔淘汰并非单纯的偶然。根据金管局披露，稳定币发行牌照设有“相当高的门槛”，审批基于两大关键维度：“申请人是否具备充分的风险管理能力和经验，并遵守香港和其他地区的相关法规”，以及“申请人能否提出具体的应用场景及可行的业务方案和未来发展计划”。两家持牌机构正是在风控储备能力与成熟业务场景上同时满足这两点。
持牌银行均将港元作为首期稳定币发行。金管局副总裁陈维民进一步表明，本阶段持牌人先发行港元稳定币，未来待申请人获得内地货币当局明确支持后，才有可能拓展至离岸人民币等其他币种，提前界定了港元稳定币市场化底线。余伟文还确认，若要在香港面向零售投资者使用，实体必须满足在香港设立办事处并将储备资产存放于香港的前提条件。这一前提既强化了稳定币发行主体的实质经济关联度，也为稳定币跨境反洗钱与合规流通提供可监控的便利。
三、守位者的双引擎：汇丰的C端场景与碇点的跨境骨架
精准定位、各取所长，是首批获牌企业在起步期的重要差异化策略。
汇丰银行：立足香港本土消费与支付生态。 作为香港最大本地注册银行之一，汇丰推出的港元稳定币有两大C端核心抓手。首期规划接入两大数码平台——PayMe（香港本土支付App）及汇丰香港流动理财应用程序，持卡用户可在保护隐私的前提下以合规模式完成港元稳定币的个人对个人转账、个人对商户扫码支付、代币化资产投资以及条件式新型支付创新，并承诺以足额优质流动性资产作为发行储备，设置独立账户管理、满足反洗钱及反恐怖融资最高合规标准。汇丰香港行政总裁伍杨玉如指出，该规划将让客户在合规受监管的前提下安全使用港元稳定币进行存款、转账和消费，推动香港本地支付场景向链上数字化转型。
碇点金融科技：B2B跨境支付先行者。 由渣打香港、香港电讯和安拟集团合资成立的碇点金融，推出了首期稳定币产品代号“HKDAP”，在启动阶段聚焦跨境支付效率而非本土消费者普及。其打法可概括为“企业对企业对个人”（B2B2C）的分销路径，即透过指定分销合作商或指定客户管理网络完成代币分发，为资金密集型企业打通两条刚需通道：一是凭借稳定币的即时跨境结算属性解决港企在东南亚、中东等新兴供应链中转账到账延迟问题；二是推动代币化现实世界资产的更高效交割与销售，使真实资产快速在上链和受监管资产池之间实现容错流通。渣打集团行政总裁温拓思强调，本次获批是重塑传统金融交易模式的起点，意在为新一代贸易发展和金融基础设施提供合规锚点。
四、后续展望：少量、有限、再发牌与跨境人民币稳定币的禁区
余伟文明确表示，在国际稳定币监管框架尚未完全成型的背景之下，金管局将保持定期与金融稳定委员会等国际组织交流，密切关注国际制度走向以动态优化发牌及后续安排。他同时重申，即便在未来首轮发行评估完成后适时核发少量新牌照，机构整体数量也会严格控制，以“市场容纳度和不同新兴风险”为核心依据，做好市场期望管理。两家持牌机构在正式落地前后，必须接受金管局长期持续的运行监测，将合规从一次性准入提升为全周期责任。
在人民币稳定币方向上，金管局已明确现阶段暂无人民币稳定币牌照申请，且需要获内地货币当局明确支持才有望推进，为数字人民币与数码港元等官方数字货币保留战略空间。香港这套合规稳定币制度，既严惩冒险，又疏导创新，其核心方案在全球数字资产生态中极具合规参照价值。当市场上非美元的支付体系需求显著增长，港元稳定币将与美国美元稳定币形成更长期的分工协作——美元稳定币主导加密资本流动，港元稳定币服务本土金融体系、代币化资产交割与区域跨境贸易，为香港建设数字资产金融中心提供坚定底座。
