前言：一场关乎未来的金融博弈
深度链讯2025年9月24日讯：2025年9月24日，香港中环的国际金融中心二期内，关于稳定币发行人牌照的讨论热度持续攀升。尽管距离9月30日申请材料提交截止还有数日，但已有77家机构提前递交申请，这场由香港金管局主导的稳定币牌照审核，无疑是全球数字货币史上具有里程碑意义的事件。首批牌照将于2026年初揭晓，而获牌机构可能不超过5家。这场竞争的背后，是价值数万亿美元的稳定币市场，从跨境支付到供应链金融，从数字资产交易到传统资产代币化，稳定币正成为重构全球金融体系的关键变量。香港，这个曾经的“金融自由港”，正以“监管沙盒”模式，试图在创新与风险之间找到平衡点。
热点概况：77家机构激战，香港按下稳定币“加速键”
申请盛况：银行、科技、支付三足鼎立
截至9月24日，已有77家机构提交申请，涵盖银行、科技企业及支付机构，三类主体成为热门候选。
- 银行系联合体：渣打银行联合体（渣打香港 + Animoca Brands + 香港电讯）凭借“银行信用 + 技术支持 + 场景入口”模式占据优势。其开发的港元稳定币HKDG已完成跨境支付场景测试，储备托管于渣打银行，技术方案被纳入金管局《监管指引》参考范本。该联合体旨在通过整合各方资源，打造一个集信用背书、技术创新和市场拓展于一体的稳定币发行体系，为跨境支付等场景提供高效、安全的解决方案。
- 科技巨头：京东币链科技依托京东集团全球供应链网络，计划发行JD – HKD稳定币，聚焦跨境B2B支付与供应链金融。其技术方案已通过沙盒验证，储备资产托管于合作银行。京东凭借自身强大的电商平台和物流体系，积累了大量的供应链数据和交易场景，通过发行稳定币，可以进一步优化供应链金融流程，降低交易成本，提高资金流转效率。
- 支付机构：圆币科技（Circle香港子公司）计划发行锚定港元的HKDR稳定币，凭借成熟的储备管理体系（USDC日均转账量超500亿美元）及与Cobo、连连国际的合作布局，成为零售支付场景的重要竞争者。圆币科技在支付领域拥有丰富的经验和先进的技术，通过与其他机构的合作，可以拓展支付场景，提高稳定币的流通性和使用范围。
审核标准：三大原则筑牢安全底线
金管局此次审核遵循《持牌稳定币发行人监管指引》，核心标准包括：
- 储备资产质量：稳定币需以100%高流动性资产（如现金、短期国债）作为储备，禁止再抵押或高风险投资。这一要求旨在确保稳定币的价值稳定，避免因储备资产贬值或流动性不足而引发市场风险。
- 技术安全要求：发行方需具备区块链底层技术能力，支持高并发交易处理及隐私计算，并通过第三方独立审计验证储备资产真实性。在数字货币时代，技术安全是保障稳定币正常运行的关键，只有具备强大的技术实力，才能应对大规模的交易需求和数据安全挑战。
- 实时赎回保障：储备资产需隔离托管于香港持牌银行，确保用户可随时按1:1比例赎回法币。实时赎回机制是稳定币区别于其他虚拟货币的重要特征，它可以增强用户对稳定币的信任，促进稳定币的广泛应用。
时间表：2026年初揭晓首批赢家
根据金管局时间表，首批牌照结果预计于2026年初公布，优先发放给系统重要性高、合规基础扎实的机构。未通过审核的机构需在2025年11月1日前停止相关业务。这一时间安排既给了监管机构足够的时间进行审核和评估，也为申请机构提供了明确的预期，促使它们在申请过程中严格遵守监管要求。
态度观点：香港的“质量优先”模式，能否成为全球样本？
监管变革：从“野蛮生长”到“规则重构”
过去五年，全球稳定币市场规模从不足百亿美元飙升至超5000亿美元，但监管缺失导致市场乱象丛生。2024年，某大型稳定币发行方因储备资产不足破产，引发市场恐慌；2025年初，某“稳定币”项目被曝涉及ICO空气币，导致投资者损失超10亿美元。
香港此次监管变革，直指行业痛点。金管局要求持牌机构每日更新储备证明，并禁止将储备资产用于高风险投资。正如金管局总裁余伟文所言：“我们不是要阻止创新，而是要确保创新发生在安全的框架内。”通过严格的监管措施，香港旨在建立一个健康、有序的稳定币市场，保护投资者的利益，促进金融市场的稳定发展。
银行系入局：传统金融的“防御性进攻”
在77家申请机构中，银行系联合体的表现尤为引人注目。渣打银行、中国银行（香港）等发钞行不仅具备资金托管与合规优势，更能通过跨境支付网络快速落地应用场景。
“银行系入局，本质是一场防御性进攻。”某区块链行业分析师指出，“如果银行不参与稳定币市场，未来可能被科技公司颠覆；但如果参与，又必须面对技术迭代与合规成本的双重挑战。”以渣打银行联合体为例，其开发的HKDG稳定币已与东南亚、中东的支付机构达成合作，计划通过港元稳定币降低跨境支付成本。这种“银行信用 + 场景入口”的模式，可能成为未来稳定币市场的主流。银行系机构凭借其雄厚的资金实力、广泛的客户基础和完善的合规体系，在稳定币市场中具有独特的优势，但也需要不断适应技术创新和市场需求的变化。
科技巨头博弈：京东、蚂蚁的“双轨战略”
与银行系不同，科技巨头的策略更为灵活。京东币链科技依托京东集团全球供应链网络，聚焦跨境B2B支付与供应链金融；蚂蚁集团则通过“双主体策略”提交申请：蚂蚁国际聚焦跨境支付，蚂蚁数科侧重区块链技术输出，覆盖零售与机构双市场。
“科技巨头的优势在于场景落地能力。”某跨境支付从业者表示，“京东的供应链金融、蚂蚁的全球财资管理，都能为稳定币提供真实交易场景。这是监管方最看重的。”科技巨头凭借其在互联网技术和大数据分析方面的优势，能够快速捕捉市场需求，开发出符合用户需求的稳定币产品和解决方案。同时，通过与金融机构的合作，科技巨头可以弥补自身在金融合规和资金托管方面的不足，实现优势互补。
支付机构突围：圆币科技的“合规牌”
作为USDC的发行方，圆币科技此次申请港元稳定币HKDR牌照，被视为其全球化战略的关键一步。其优势在于成熟的储备管理体系（USDC日均转账量超500亿美元）及与Cobo、连连国际的合作布局。
“支付机构的突围，靠的是合规与生态。”某数字货币研究员指出，“圆币科技不仅满足金管局的储备要求，更能通过合作方布局DeFi流动性池与跨境支付。这种‘储备 + 生态’的模式，可能成为零售支付场景的主流。”支付机构在支付领域拥有丰富的经验和用户资源，通过发行稳定币，可以进一步拓展支付业务，提高市场份额。同时，与其他机构的合作可以构建一个完整的生态系统，为用户提供更加便捷、高效的支付服务。
行业影响：稳定币的“下半场”，从边缘到主流
跨境支付：稳定币的“杀手级应用”
稳定币的核心应用场景之一是跨境支付。传统跨境支付需通过SWIFT系统，耗时3 – 5天且费用高昂；而稳定币可实现实时到账，成本降低80%以上。
以京东币链科技的JD – HKD为例，其已在沙盒测试中完成跨境支付场景验证，计划通过港元稳定币降低供应链金融结算成本。某东南亚进口商表示：“使用稳定币后，我们的供应链金融结算周期从7天缩短至1天，资金利用率大幅提升。”稳定币的实时到账和低成本优势，使其在跨境支付领域具有巨大的发展潜力，有望打破传统跨境支付的壁垒，促进全球贸易的发展。
数字资产交易：稳定币的“稳定器”角色
在数字资产交易中，稳定币是价格稳定的交易媒介。根据香港证监会数据，2025年二季度，稳定币交易量占虚拟资产交易总量的65%，成为市场“压舱石”。
“没有稳定币，数字资产市场就是一座空中楼阁。”某虚拟资产交易所负责人表示，“投资者需要稳定币来申购、赎回虚拟资产，更需要它来对冲市场波动。”稳定币为数字资产市场提供了流动性支持和价格稳定机制，降低了投资者的风险，促进了数字资产市场的健康发展。
传统资产代币化：稳定币的“新蓝海”
稳定币的另一个潜力场景是传统资产代币化。通过将房地产、股票等资产上链，稳定币可实现24小时不间断交易，降低投资门槛。
2025年，华夏基金（香港）推出了首只链上离岸人民币货币基金，被业内视为标志性事件。某资产代币化从业者表示：“稳定币为传统资产代币化提供了流动性支持。未来，投资者可能通过稳定币直接投资全球房地产、艺术品等资产。”传统资产代币化可以打破地域限制，提高资产的流动性和可交易性，为投资者提供更多的投资选择。
风险警示：市场过热下的“暗流涌动”
概念炒作：警惕“伪稳定币”陷阱
尽管监管趋严，但市场仍存在概念炒作现象。2025年8月，某机构以“稳定币”名义推广高风险项目，涉及ICO空气币，导致投资者损失超5亿美元。
“投资者需警惕‘伪稳定币’。”某金融监管专家表示，“真正的稳定币需满足100%储备、实时赎回等要求。如果项目方无法提供储备证明或审计报告，很可能是在‘割韭菜’。”投资者在选择稳定币时，应仔细了解项目的背景、技术和监管情况，避免被虚假宣传所误导。
储备资产安全：银行托管不是“免死金牌”
即使储备资产托管于银行，仍存在安全风险。2025年6月，某稳定币发行方因合作银行破产，导致储备资产被冻结，引发市场恐慌。
“银行托管只是第一步。”某区块链安全专家表示，“发行方还需通过多重签名、冷钱包存储等技术手段保障储备资产安全。否则，即使托管于银行，也可能因操作风险导致资金损失。”储备资产的安全是稳定币稳定运行的基础，发行方应采取多种措施保障储备资产的安全，提高风险应对能力。
CBDC竞争：稳定币的“终极挑战”
香港金管局正推进数字港元（e – HKD）试点，未来可能与稳定币形成竞争。如果e – HKD实现可编程支付（如智能合约限定资金用途），可能挤压企业级稳定币的生存空间。
“CBDC与稳定币的竞合关系，是未来监管的核心。”某央行数字货币研究员表示，“如果CBDC能提供与稳定币相似的流动性与便利性，企业级稳定币的市场空间将被压缩。”CBDC作为由央行发行的数字货币，具有国家信用背书和法定货币地位，其在安全性、稳定性和政策支持方面具有优势。稳定币需要在技术创新、应用场景拓展等方面不断提升自身竞争力，以应对CBDC的挑战。
结语：香港的“金融实验”，能否定义全球规则？
2026年初，当首批稳定币牌照落地时，香港将向世界证明：数字货币的监管，不是“堵”，而是“疏”；不是“扼杀创新”，而是“引导创新”。
从银行系联合体到科技巨头，从跨境支付到资产代币化，这场牌照争夺战的背后，是传统金融与加密技术的深度融合，更是全球数字货币市场规则的重构。
你如何看待香港的稳定币监管模式？你认为哪家机构最有可能获得首批牌照？欢迎在评论区留下你的观点！
香港的“质量优先”模式，正在为全球数字货币监管提供新思路。而这场金融变革的最终答案，或许就藏在2026年初的首批牌照中。
