增值税利差“闪冲”结束 债市回归理性震荡

2025年8月5日，随着国债利息恢复征收增值税政策落地，债市“新老划断”引发的短期波动趋于平复。8月4日，10年期国债收益率早盘一度下探至1.68%，午后受银行等机构抛售新券影响，收益率快速回升至1.7%上方。机构测算显示，新老国债利差达5-10个基点，商业银行因适用6%税率税负增幅最大，而公募基金等资管产品凭借3%税率优势更受青睐。分析认为，税收冲击仅影响短期定价，基本面、资金面仍支撑债市，但交易拥挤度偏高或放大波动，未来市场将延续高波动震荡格局。